自疫情結束以來，美股幾乎一路上揚，歷史新高一再改寫。 儘管去年 4 月在川普「解放日」關稅引發震盪，標普 500 與納斯達克 100 仍分別較去年同期上漲 14% 和 16%。 然而，近幾個月來，隨著美股在頑固通膨與持續的地緣政治及國內不確定性中難以找到新的上漲催化劑，其增長勢頭已然放緩，甚至可能停滯。
隨著 2026 年第一季接近尾聲，最新就業報告在聯準會主席鮑爾任期也將告終之際，為股市帶來喜憂參半的訊息。 與此同時，過熱的板塊似乎正在降溫，貿易談判也可能很快取得成果。 在此背景下，當前的美國股價對著眼長期的投資者而言可能頗具吸引力。 本文將檢視上述因素及更多面向，探討未來一年股市可能的走勢。
聯準會人事變動前，就業市場表現強勁
今晨公布的就業數據令股市意外震盪，美國勞工統計局 1 月數據顯示失業率已降至 4.3%，並新增 13 萬個就業機會。 儘管強勁的勞動市場表現預示著潛在的經濟韌性，可能推動股價長期可持續上漲，但當前的市場反應反映出投資者對聯儲會近期政策走向的憂慮日益加劇。 優於預期的就業報告，實質上推遲了市場對貨幣寬鬆的預期。CME FedWatch 工具目前預測，至少要等到 6 月才可能降息，即便如此，機率也僅 48%。 對原本期待貨幣環境轉鬆、為股市帶來順風的投資人來說，這代表的是時間表的重新校準，而非基本面遭遇挫折。 畢竟，就業增長的持續性往往與消費者購買力及企業營收穩定性息息相關，而這兩者對長期股價表現至關重要。
然而，隨著外界普遍預期川普總統將提名凱文．沃許接替鮑威爾出任聯儲會主席，局勢就變得更加複雜。 沃許歷來「鴿派」的政策偏好，意味著他上任後最終可能轉向更積極的降息；路透近期對經濟學家的調查也預測，沃許上任後不久便會正式啟動降息。 這種偏鴿前景起初看來利多股市估值：因為較低的利率通常會壓縮貼現率，從而提升未來收益的現值。 但這個看似的利多仍伴隨一項重要但審慎的投資人不容忽視的警訊。 通脹率上月已加速至年化 2.9%，與聯準會設定的 2% 目標差距進一步擴大，引發市場對激進寬鬆政策可持續性的質疑。 若沃許在通膨仍偏高的環境下推動過於激進的降息，名義股票收益經購買力侵蝕調整後，恐將顯得虛幻不實。
貿易之風與廣撒的網
除了貨幣政策的動態變化外，隨著 2026 年第一季接近尾聲，有兩項結構性轉變值得投資者密切關注。 首先，關稅政策正持續從去年春季高度擾動的落地執行階段演變；當時「解放日」措施引發 2 月至 4 月間的急劇拋售潮，考驗了投資人的決心。 隨著各方回到談判桌，我們正見證一個更穩定且可預測的框架，市場也能更有信心地將其納入定價。 近期簽署的雙邊貿易協定已與主要經濟夥伴（包括歐盟、日韓）確立15%的關稅率，而與中國達成的 12 個月安排則提供某種程度的暫時確定性，並為永久解決方案奠定基礎。 儘管外交局勢有所進展，對美國消費者和企業造成的累積影響依然相當顯著。
根據耶魯大學 Budget Lab 的計算，考量消費者行為調整後，實際關稅稅率已從 2025 年初約 2% 大幅攀升至約 14.3%。 這對企業利潤率構成明顯逆風，尤其是對仰賴進口零組件或成品的零售商與製造商來說。 第二，對追求可持續牛市條件的人來說，或許更令人鼓舞的是：股市的領漲動能正擴散到更多產業——這在歷史上往往預示著長期上漲行情的到來。 英偉達（NVIDIA）在現有水準附近盤整已達 6 個月，加上標普 500 的 11 個類股中有 8 個在近幾週創下歷史新高，顯示主導 2023 與 2024 年的 AI 驅動型行情，正逐步讓位給更健康、更多元、跨產業與市值區間的參與。 若貿易談判持續取得建設性的雙邊成果，從而降低不確定性並促進美國企業與全球企業之間互利的貿易往來，同時目前的類股輪動延續下去，那麼整體市場目前的估值，對願意看淡短期必然波動、專注於企業基本面品質的耐心長線投資人而言，很可能成為極具吸引力的進場時機。
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